7月に33%超の上昇、これらの銘柄は8月のAI選定から外れた。新たに加わったのは？

ams Osramは、2026年第2四半期の売上高がEUR 8億500万に達し、調整後EBITDAが売上高の約17%となったと発表した。いずれも同社ガイダンスの上限に達しており、自動車および産業向け需要の強さとデジタルフォトニクス戦略の進展が寄与した。この発表を受け、同社株はプレマーケット取引で6.67%上昇し、前日終値の$16.65から$17.76に達した。決算資料にはEPSや売上高のコンセンサス比較は示されていないが、売上高は前年同期比4%増、為替一定ベースのライク・フォー・ライクでは9%増となった。

主なポイント

  • 売上高EUR 8億500万はガイダンスの上限に達した。
  • 調整後EBITDAマージン約17%も同社レンジの上限となった。
  • コア半導体売上高はライク・フォー・ライクベースで前年同期比13%増となった。
  • 上半期のデザインウィンは約EUR 25億に達し、同社過去最高を記録した。
  • Infineonへの事業売却完了後、流動性は約EUR 21億となった。

業績概要

ams Osramは、第2四半期が事業の複数分野にわたって堅調であったと述べ、自動車、産業、消費者向け需要がいずれも成長に貢献したと説明した。経営陣は、コア半導体ポートフォリオがライク・フォー・ライクベースで前年同期比13%増となり、中期モデルが示す成長ペースのほぼ2倍に達したとし、これをシェア獲得の証拠と位置づけた。

自動車分野は引き続き主要な成長ドライバーであり、搭載コンテンツの増加と市場シェアの拡大が寄与した。産業・医療向け売上高は前四半期から大幅に増加し、消費者向け売上高もスマートフォン市場の軟調さにもかかわらず改善した。また、ランプ・システム部門は、競合他社の撤退後のアフターマーケット需要の回復と工場稼働率の向上により恩恵を受けたとしている。

今回の結果は、同社がポートフォリオの再編を継続する中で発表されたものである。非光学センサー事業をInfineonに売却する手続きが完了し、スケールの小さいCMOSイメージセンサー事業をindie Semiconductorに売却する契約も締結した。経営陣は、これらの動きが高成長分野への集中を強化するものだと説明した。

財務ハイライト

  • 売上高：EUR 8億500万、前年同期比4%増、ライク・フォー・ライクベースで9%増。
  • 調整後EBITDA：売上高の約17%、ガイダンスの上限。
  • フリーキャッシュフロー：EUR -1,900万、運転資本の積み上げと構造改革コストが影響。
  • 営業キャッシュフロー：EUR -7,700万。
  • 設備投資：売上高の約8%、通期ガイダンスと整合。
  • コア半導体売上高：ライク・フォー・ライクベースで前年同期比13%増。
  • OSセグメント売上高：前四半期比11%増、前年同期比6%増。
  • CSAセグメント売上高：前四半期比14%増、前年同期比7%増。
  • ランプ・システムのEBITDA：前年同期比16%増。
  • 上半期のデザインウィン：約EUR 25億、うち第2四半期だけでEUR 16億超。

業績対予想

提供された決算資料には、EPSおよび売上高のコンセンサス比較は開示されていない。市場予想は1株当たり$0.2062の損失、売上高は$7億8,453万であった。この売上高予想に対し、同社が報告したEUR 8億500万の売上高は、オペレーション面で概ね予想を上回る結果であったことを示唆しているが、通貨の違いにより単純な比較は難しい。

投資家にとってより重要なのは、売上高と調整後EBITDAの双方がガイダンスの上限に着地したという経営陣の説明である。企業が構造改革とポートフォリオ転換の途上にある場合、コンセンサスとの細かな比較よりもこの点が重視されることが多い。また、今四半期は前向きなトレンドの継続を示した。売上高は前年同期比で増加し、マージンも堅調を維持し、自動車・産業・消費者市場にわたって新規受注を獲得し続けた。

市場の反応

同社株はプレマーケット取引で6.67%上昇し、前日終値$16.65から$17.76に達した。これにより株価はセッション中に約$1.11上昇した。この上昇により、株価は52週安値$6.85から約74%高い水準となったが、52週高値$23.82からは依然として約25%低い水準にとどまっている。

この上昇は、投資家がガイダンスを上回るマージン実績、過去最高のデザインウィンパイプライン、および改善されたバランスシートに注目したことを示唆している。また、Infineonとの取引完了後に流動性が約EUR 21億に増加したことも、資金調達や実行リスクへの懸念を和らげたとみられる。取引量データは提供されていないため、この動きが異常に活発な売買を伴うものであったかどうかは判断できない。

InvestingProの分析によると、同社株は一般的に高い価格変動性を持っており、これがプレマーケットでの急激な6.67%上昇を説明する一因となっている。同プラットフォームのフェアバリュー分析では、現在の水準において株価が割安である可能性が示されており、投資家にとって上昇余地が存在する可能性がある。ams Osramのバリュエーションに関するより詳細な分析や、1,200以上の追加財務指標へのアクセスについては、InvestingProをご覧いただきたい。

見通しとガイダンス

第3四半期については、ユーロ・ドル為替レートを1.15と仮定した上で、売上高をEUR 7億7,000万〜EUR 8億7,000万、調整後EBITDAを約16%（±1.5ポイント）と見込んでいる。

経営陣は、半導体事業の基盤部分は季節的・構造的に成長を続けるとし、ランプ・システム部門は自動車アフターマーケット需要の例年通りの季節的回復が見込まれるとした。また、非光学センサー事業の売却後は、Infineonからの製造ソースマージンのみが計上されるため、報告ベースの売上高は低下すると指摘した。

2026年通期については、ポートフォリオ変更と為替影響により売上高は前年をやや下回る見通しとした。調整後EBITDAは2025年をやや下回る見込みだが、純利益は非光学センサー売却益に支えられ、数千万ユーロ台の高水準でプラスを維持する見通しである。フリーキャッシュフローは売却益を除くとEUR 1億超のマイナスとなる見込みだが、売却益を含めると大幅なプラスとなる見通しである。

  • 「Simplify」構造改革プログラムは、2028年までに年間EUR 2億のコスト削減を目標としている。
  • 将来の売却益を除いた2027年のフリーキャッシュフロー黒字化を目指す。
  • スマートグラス向けMicroLEDライトエンジン、光インターコネクト向けAIフォトニクス、マルチゾーン飛行時間型センシングを含むデジタルフォトニクスは、引き続き主要な成長分野である。

経営陣のコメント

CEOのアルドは、デジタルフォトニクス戦略の実行を継続しながら「もう一つの堅調な四半期を達成した」と述べ、売上高と調整後EBITDAの双方がガイダンスの上限に着地したと説明した。また、コア半導体事業がライク・フォー・ライクベースで前年同期比13%増となったことをシェア獲得の証拠と位置づけた。

スマートグラス戦略については、ams Osramが新興の拡張現実（AR）エコシステム向けMicroLEDベースのライトエンジンにおけるリーディングサプライヤーを目指すと述べた。同技術は最大3倍の電力効率、高輝度、最大2倍の角度分解能を提供するとしている。

CFOのライナーは、2032年償還のEUR 10億シニアノートの発行が「非常に好評を博した」とし、需要は当初の発行規模の6倍に達したと述べた。また、近期の資金調達ニーズはすべて既存の流動性で賄われているとした。

リスクと課題

  • フリーキャッシュフローのマイナス：同社は売却益を除いた2026年のキャッシュバーンを依然として見込んでおり、バランスシートへの圧力が続いている。
  • 収益性への懸念：InvestingProのデータによると、同社は過去12ヶ月において利益を計上しておらず、総資産利益率（ROA）はマイナス4.7%となっている。また、デット・エクイティ比率は0.9、流動比率は0.77であり、構造改革の実行中におけるバランスシートの制約を反映している。
  • ポートフォリオの縮小：事業売却により報告ベースの売上高が減少し、トップライン比較が困難になる。
  • 中国の低迷：中国における自動車需要は依然として軟調であり、価格圧力も続いていると経営陣は述べた。
  • 供給制約：EVIYOSやHORTI LEDを含む一部の高需要製品は、生産能力の制約を受けている。
  • 構造改革の実行：Simplifyプログラムが計画通りにコスト削減を実現しなければ、マージン改善が遅れる可能性がある。
  • コモディティおよび為替の圧力：金価格と為替変動が引き続き収益性に影響を与えている。

質疑応答

アナリストはスマートグラス、キャッシュフロー、自動車需要、AIフォトニクスの4つの主要テーマに焦点を当てた。

MicroLEDスマートグラスに関する質問は、量産開始までの距離と売上高が本格化する時期に集中した。経営陣は、技術は順調に進展しているが、同社側および顧客側の双方においてまだ取り組むべき課題があると述べた。

アナリストはキャッシュバーンの詳細についても追及した。CFOは、売却益を除いた2026年通期のキャッシュバーンはEUR 3億をやや超えるマイナスとなる見込みであり、ファクタリングの削減、顧客前払い金の返済、構造改革コストが反映されていると説明した。

自動車分野については、特にEVIYOSにおけるシェアおよびコンテンツの獲得、ならびに半導体とランプの両分野における競合他社の撤退が強さの要因であると経営陣は述べた。ただし、中国では生産台数の減少と価格圧力が依然として市場に影響を与えているとした。

AIフォトニクスに関する質問は、エヌビディア出身の新たな人材採用に焦点が当たった。経営陣は、新リーダーのアシュカン・シャイェギ氏が深いエコシステム知識を持ち、同社が光インターコネクト分野に拡大するにあたり、製品ロードマップと顧客関係の構築に貢献するとした。

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