7月に33%超の上昇、これらの銘柄は8月のAI選定から外れた。新たに加わったのは？

ケラー・グループは、2026年上半期の売上高と利益が過去最高水準に達したと発表した。売上高は固定為替レートベースで11%増、基調的な営業利益は17.1%増となった。基調的な1株当たり利益（EPS）は22%増加し、中間配当は57%増の1株当たり0.287英ポンドに引き上げられた。一方、株価は下落し、前回終値3,050ドルから1.64%安の3,000.06ドルで取引された。

主なポイント

  • ケラーは2026年上半期が4期連続の過去最高となったと述べ、インフラおよびデータセンター需要の強さが寄与したとした。
  • 北米が成長をけん引し、売上高は16.7%増、営業利益は17.7%増となった。
  • データセンターはグループ売上高の9%を占め、前年の3%から大幅に上昇した。
  • 同社は中間配当を57%引き上げ、自社株買いプログラムを推進した。
  • EMEAは売上高が低調に推移し、APACは売上高が増加したものの利益は横ばいにとどまった。

業績概要

ケラー・グループは、ほぼすべての事業部門で成長を達成し、堅調な上半期業績を記録した。同社は主要財務KPI9項目すべてが前年比で改善したと述べており、実行力の向上と有利な事業構成を反映している。

北米は引き続き主要な成長エンジンとなった。同地域の売上高は9億8,440万英ポンドに達し、営業利益は9,380万英ポンドに増加した。営業利益率は9.5%で安定しており、収益性を維持しながら成長を実現できていることを示している。

APACも売上高が22.8%増の2億2,750万英ポンドと力強い成長を記録し、オーストラリアおよび鉱業関連事業が牽引した。ただし、ケラー・オーストラリアにおける利益率の圧迫が売上高の増加を相殺し、営業利益は1,380万英ポンドとほぼ横ばいにとどまった。

EMEAは第1四半期の天候不順や2025年上半期と比較した大型プロジェクトの減少を主因として、売上高が5.2%減の3億9,610万英ポンドとなった。それでも、同地域の営業利益は利益率の改善に支えられ、28%増の1,920万英ポンドに上昇した。

同社は、ポートフォリオの分散が低調な部門の影響を緩和したと述べた。北米とAPACの好調さが欧州の一部における軟調な状況を補う構造は、ケラーの事業戦略の中核となっている。

財務ハイライト

  • 売上高：固定為替レートベースで11%増、過去最高水準を記録。
  • 基調的な営業利益：固定為替レートベースで17.1%増。
  • 営業利益率：7.3%、前年比で改善。
  • 基調的EPS：22%増。
  • 中間配当：1株当たり0.287英ポンド、57%増。
  • 配当利回り：2.31%、同社は5期連続で増配を実施。
  • 時価総額：約27億5,000万ドル。
  • 株価収益率（PER）：15.34倍、現在の市場評価を反映。
  • 北米売上高：9億8,440万英ポンド、16.7%増。
  • 北米営業利益：9,380万英ポンド、17.7%増。
  • APAC売上高：2億2,750万英ポンド、22.8%増。
  • APAC営業利益：1,380万英ポンド、ほぼ横ばい。
  • EMEA売上高：3億9,610万英ポンド、5.2%減。
  • EMEA営業利益：1,920万英ポンド、28%増。

業績対予想

当該期間のEPSおよび売上高予想は提供されておらず、アナリスト予想との直接比較はできない。

予想との比較基準がない中でも、報告された数値は堅調な結果を示している。売上高は11%増、基調的な営業利益は17.1%増、基調的EPSは22%増となった。この組み合わせは、利益率の改善と自社株買いの効果により、利益成長が売上高成長を上回ったことを示唆している。

7.3%の営業利益率は、ケラーが単に事業規模を拡大するだけでなく、収益性を伴った成長を実現していることを示している。同社は今半期を過去最高の記録期間と位置づけており、年間過去最高業績の連続記録を更新した。InvestingProのデータによると、同社株は過去1年間で140%という驚異的なリターンを達成しており、InvestingProのフェアバリュー分析では、現在の株価水準は割安であることが示唆されており、同プラットフォームの最も割安な銘柄リストにおいて注目の投資機会の一つとして位置づけられている。

市場の反応

ケラーの株価は前回終値3,050ドルに対し、1.64%安の3,000.06ドルで取引された。株価は直近レンジの上限付近にとどまっているものの、52週高値3,468ドルからは約13.5%下落した水準にある。

小幅な下落は、基調的な業績が堅調であったにもかかわらず、投資家が決算内容に強い好感を示さなかったことを示唆している。この動きは、好調な株価上昇後の利益確定売りや、地域別業績のまちまちな結果、および運転資本と設備投資に起因するキャッシュ変換への懸念を反映している可能性がある。

株価は依然として52週安値1,238ドルを大幅に上回っており、同社の長期的な業績回復と株価の再評価の規模を示している。出来高データは提供されていないため、今回の動きが異常に活発な取引を伴うものであったかどうかは判断できない。

見通しとガイダンス

ケラーは、最近上方修正された2026年通期の市場予想を達成することに引き続き自信を持っていると述べた。経営陣は、同社の通常の取引パターンに沿って、下半期はより強い結果になると述べた。

  • 北米の受注残：13億6,790万英ポンド、前年比で大幅増。
  • EMEAの受注残：3億9,670万英ポンド、16.5%増。
  • APACの受注残：1億7,460万英ポンド、18.9%減。ただし、経営陣は最近受注した案件が年後半に寄与すると述べた。
  • 新ERPシステムの最終構築が完成に近づいており、2027年初頭にカナダでのパイロット導入が予定されている。
  • 資本市場説明会（キャピタル・マーケッツ・デー）が2026年10月14日に予定されている。
  • 経営陣はオーガニック成長を引き続き重視しており、選択的な補完的買収についても検討中である。
  • 同社は自社株買いの影響を考慮した上で、年末時点で約3,000万英ポンドの純現金を保有する見込みである。

ケラーは、ポートフォリオの多様性と規律ある入札戦略に支えられ、営業利益率を7%超に維持することを見込んでいると述べた。

経営幹部のコメント

最高経営責任者（CEO）のジェームズ・ロースは、インフラおよびデータセンター関連の強い需要を指摘し、「グループとして4期連続の過去最高年度を達成する軌道に乗っている」と述べた。

また、「当社は、各時点において市場に存在する建設分野のメガトレンドにどのようなものであれ対応する能力に自信を持っている」と述べ、急成長するエンドマーケットへの事業整合を図る同社の取り組みを強調した。

最高財務責任者（CFO）のデイビッド・バークは、「基調的な営業利益は固定為替レートベースで17.1%増加し、利益率を7.3%に引き上げた」と述べ、売上高の成長をより強固な収益性へと転換する同社の能力を強調した。

株主還元については、バークが「改訂された配当方針に基づき、取締役会は57%増となる1株当たり0.287英ポンドの中間配当を承認した」と述べた。

リスクと課題

  • EMEAの低迷：同地域の売上高が減少し、事業の一部が需要の低迷や天候不順の影響を受けやすい状況にあることが示された。
  • 人材不足：経営陣は、特に専門的なリグオペレーターや現場監督者の確保が主要なボトルネックであると述べた。
  • 運転資本の圧迫：事業拡大とI-40大型プロジェクトにより、在庫および運転資本の需要が増加した。
  • 設備投資の増加：事業拡大に伴いキャピタルエクスペンディチャー（設備投資）が増加しており、キャッシュ変換率を低下させる可能性がある。
  • 地域別の変動：APACの利益率は天候と競争の影響を受け、一部の市場では引き続き不均一な状況が続いている。

質疑応答

アナリストは、データセンターの機会、地域別動向、および大型プロジェクトの実行能力に焦点を当てた。

データセンターについて、経営陣は案件が米国全土に分散しており、成長サイクルの初期段階にあると述べた。ロースCEOは、プロジェクトが倉庫かデータセンターかという区別よりも、地質条件や地盤条件の方が重要であり、それが技術的難易度と利益率プロファイルを決定すると述べた。

質疑はI-40高速道路プロジェクトにも集中し、経営陣はこれをケラー史上最大規模の3億8,000万英ポンドのプロジェクトと説明した。ロースCEOは、このプロジェクトが「ワン・ケラー」の事業運営モデルにより、地域を超えたリソースの結集と、以前では対応できなかった規模の大型案件の受注を可能にしていることを示していると述べた。

アナリストは北米のボトルネックについても質問した。経営陣は、主な制約は設備ではなく労働力であると述べ、積極的な採用よりも研修と人材育成に注力していると説明した。

ERPプログラム、運転資本、および2027年の見通しについても質問があった。経営陣はERPの構築がほぼ完了しており、カナダでのパイロット導入が本格展開のペースとコストを判断する上で役立つと述べた。2027年については、長期的な成長計画を資本市場説明会で説明する予定であると述べた。

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